“2020年是個比較特殊的年份，既是全面建成小康社會之年，又是‘十三五’規(guī)劃收官之年。預(yù)計這一年的GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長，順利完成翻兩番目標(biāo)。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在交通銀行金融研究中心近日召開的《2020年中國宏觀經(jīng)濟金融展望報告》（以下簡稱《報告》）發(fā)布會上表示。

　　眾群集團《報告》認為，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致后，在貿(mào)易摩擦緩解帶動出口增長和逆周期政策調(diào)節(jié)下，我國經(jīng)濟增速有望適度加快。此外，2020年經(jīng)濟運行有三方面問題和風(fēng)險趨勢仍需關(guān)注，一是中小型房企和部分民企經(jīng)營風(fēng)險可能增加；二是區(qū)域性地方政府債務(wù)風(fēng)險；三是舊動能失速加重經(jīng)濟下行壓力。

　　經(jīng)濟增長韌性顯現(xiàn)

　　展望2020年，從出口、投資、消費三個方面來看，我國經(jīng)濟顯現(xiàn)韌性，經(jīng)濟將穩(wěn)中向好?！秷蟾妗氛J為，明年我國出口增長將呈現(xiàn)“前低后升”，進口增速低位反彈。“低基數(shù)將有助于進出口增速回升。中美貿(mào)易談判達成階段性協(xié)議，美國加征關(guān)稅的負面影響將在二季度后逐步減弱。但是全球經(jīng)濟增長動力減弱，導(dǎo)致出口增長仍會面臨一定壓力。”連平預(yù)計，2020年出口增速可能回升到正增長，上半年增速較低，下半年有所回升。

　　在投資方面，增速將小幅回升，且不同類別投資增速升降互現(xiàn)?！秷蟾妗氛J為，2020年穩(wěn)投資的關(guān)鍵在于穩(wěn)基建和穩(wěn)制造業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能逐漸下行，整體投資增速可能小幅回升到5.6%左右。

　　連平表示，由于基建投資的基數(shù)已經(jīng)很大，沒有很大的增量難以拉動基建增速上升。地方融資平臺風(fēng)險有所顯現(xiàn)，嚴控債務(wù)杠桿、防范地方政府債務(wù)風(fēng)險，仍將制約基建投資回升力度。預(yù)計2020年基建投資增長7%，增速逐漸回升。同時，在實施制造強國戰(zhàn)略政策支持下，高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新能源新材料制造業(yè)投資將保持較快增長。2020年，制造業(yè)投資增速適度回升，預(yù)計增長4.5%。

　　在消費方面，《報告》認為，影響消費的主要因素是居民杠桿上升和收入增長減速。我國居民部門杠桿水平持續(xù)攀升，比2012年翻了一倍。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速降到7.9%，將制約消費支出能力。穩(wěn)消費的中長期政策對刺激消費的作用將緩慢發(fā)揮。

　　信貸增速逐漸回升

　　《報告》預(yù)計，2019年信貸增速有重回13.0%之上的可能，全年信貸投放在19.5萬億元左右。受貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大推動，融資成本有望繼續(xù)下行。實施LPR報價機制后，加點幅度以及MLF利率下調(diào)共同推動LPR已回落16個基點；預(yù)計2020年LPR還將下行25個至30個基點。

　　連平表示，社會融資增速反彈趨勢逐漸清晰，M2增速適度回升。2020年逆周期調(diào)節(jié)力度逐漸加大，企業(yè)基本面和融資需求的改善將有助于全年社會融資增速反彈至11%之上。影響2020年社會融資增速的重要因素為財政刺激對于融資需求的撬動力度，也包括擴容發(fā)行的地方專項債對于表內(nèi)外融資需求的牽引力。信貸和地方專項債將成為2020年社會融資增量的主要支撐。2020年表外融資所面臨的壓力可能較2019年下降。綜合來看，2020年刺激社會融資增速反彈的積極因素更多，社會融資增速有望達到11%之上。結(jié)合央行對于廣義貨幣增速維持與名義GDP增速相匹配的區(qū)間和強化逆周期調(diào)節(jié)的表述，2020年M2增速總體趨勢與社會融資應(yīng)是攜手反彈，預(yù)計大概率落在8.5%至9%區(qū)間。

　　貨幣政策維持穩(wěn)健

　　《報告》認為，積極的財政政策更注重提質(zhì)增效。2020年財政政策對穩(wěn)增長的力度可能加大，在保穩(wěn)定和促進“六穩(wěn)”上發(fā)揮更大作用。財政赤字率預(yù)計有所提升，但不會超過3%，財政支出額度提升到26.5萬億元左右。

　　貨幣政策則維持穩(wěn)健，調(diào)節(jié)將以疏通提效為主。預(yù)計增信用政策可在一定程度上緩解中小企業(yè)風(fēng)險偏高與金融機構(gòu)風(fēng)險偏好下降之間的矛盾。具體方式將從提高監(jiān)管對于銀行風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)容忍度、定向為商業(yè)銀行補充流動性等方面入手，以改善金融機構(gòu)信貸投放積極性。2020年將深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，合理地進行金融資源調(diào)配，靈活地組合使用多種工具，以提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟水平。預(yù)計未來MLF操作利率將引導(dǎo)市場預(yù)期，主動調(diào)節(jié)的功能逐步提升。2020年MLF的調(diào)整空間大概率會依貨幣政策所需力度而定。綜合預(yù)計，2020年存準率可能全面或結(jié)構(gòu)性下調(diào)2次至3次，MLF操作利率可能下調(diào)25個至30個基點。